【中國機(jī)床商務(wù)網(wǎng)】導(dǎo)讀：華東數(shù)控發(fā)布半年報(bào)，上半年巨虧2917.7萬，巨大的財(cái)務(wù)壓力下，公司啟動(dòng)定增方案，擬從股票市場融資以緩解債務(wù)壓力。巨大的財(cái)務(wù)壓力下，公司啟動(dòng)定增方案，擬從股票市場融資以緩解債務(wù)壓力。但是營運(yùn)能力的下滑，仍對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營能力存在巨大威脅。
　　
　　華東數(shù)控發(fā)布了半年報(bào)，上半年巨虧2917.7萬，虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大。同時(shí)，公司僅長期借款和短期借款金額合計(jì)就達(dá)9.3億，上半年僅利息支出2697.2萬。
　　
　　巨大的財(cái)務(wù)壓力下，公司啟動(dòng)定增方案，擬從股票市場融資以緩解債務(wù)壓力。公司近日公告稱，定增預(yù)案已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，擬募集資金不超過3.2億元，扣除手續(xù)費(fèi)后全部用于償還銀行貸款。
　　
　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高企
　　
　　今年3月，華東數(shù)控在定增預(yù)案中就表示了對(duì)公司債務(wù)規(guī)模的擔(dān)憂，認(rèn)為現(xiàn)階段的經(jīng)營規(guī)模難以支持公司的高債務(wù)規(guī)模。
　　
　　華東數(shù)控以生產(chǎn)經(jīng)營大型數(shù)控機(jī)床為主營業(yè)務(wù)，受下游固定資產(chǎn)投資周期性影響嚴(yán)重。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.6億元，同比下降36.54%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2917.7萬元，較去年同期虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大。
　　
　　近年來，公司債務(wù)規(guī)模一直持續(xù)增長，資產(chǎn)負(fù)債率也一路攀升。今年6月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)58.41%，*業(yè)。公司債務(wù)規(guī)模占年銷售收入的比例增速也十分驚人，截至去年三季度末，公司總債務(wù)/銷售收入比例為321.9%，遠(yuǎn)*業(yè)水平。然而，截至2013年6月末，該比例激增至569%。
　　
　　公司稱，債務(wù)規(guī)模占年銷售收入比例逐漸增加，一方面是由于公司新增銀行貸款規(guī)模，另一方面是需求下降導(dǎo)致收入水平下滑。近年來，華東數(shù)控投入大量資金進(jìn)行技改項(xiàng)目、研發(fā)投入及產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張，同時(shí)不斷增加銀行貸款。截至2013年6月末，公司借款金額合計(jì)約9.3億元人民幣，其中短期借款5.4億，長期借款3.9億。
　　
　　短期來看，公司償債能力非常弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。今年6月末，公司流動(dòng)比率0.86，速動(dòng)比率0.36，遠(yuǎn)低于行業(yè)水平。
　　
　　華東數(shù)控進(jìn)入經(jīng)濟(jì)下行周期從2011年就已經(jīng)開始，由于公司數(shù)控大型機(jī)床技術(shù)改造等資本性支出以及配套運(yùn)營資金的持續(xù)增長，公司加大了流動(dòng)資金貸款規(guī)模，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等短期償債能力下降明顯。2012年以來，公司又遭遇訂單需求增長放緩以及部分客戶訂單延期等原因，公司存貨占用流動(dòng)資金的比率逐漸提高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率亦有所下降，導(dǎo)致速動(dòng)比率及現(xiàn)金比率也下降明顯。
　　
　　巨大的債務(wù)背后，是不斷提升的融資成本。2013年上半年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)2719.7萬元，其中利息支出就有2697.2萬元。究其原因，一方面由于公司獲得銀行貸款的利率較基準(zhǔn)利率上浮平均15%~20%，融資成本提升。另一方面，2012年以來下游固定資產(chǎn)投資增速逐步放緩，公司訂單需求增速受到較大負(fù)面影響，間接擠壓了公司的償債能力以及資金周轉(zhuǎn)能力。
　　
　　擬定增還貸
　　
　　2013年3月1日，華東數(shù)控公布定增預(yù)案，擬向大連高金科技發(fā)展有限公司（下稱“高金科技”）以6.40元/股價(jià)格，定向發(fā)行股票5000萬股，募集資金不超過3.2億元，扣除手續(xù)費(fèi)后全部用于償還銀行貸款。預(yù)案顯示，2013年華東數(shù)控公司本部貸款到期額就在3.2億以上，其中包括工商銀行2800萬、建設(shè)銀行2200萬、交通銀行4000萬、農(nóng)業(yè)銀行9700萬、浦發(fā)銀行3000萬、中國銀行6000萬、中信銀行5000萬。融資成本較高，從各家銀行融資成本不等，年利率zui低6.05%，zui高7.5%。
　　
　　8月9日，華東數(shù)控稱非公開發(fā)行申請(qǐng)已經(jīng)通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，公司稱將在收到證監(jiān)會(huì)作出的予以核準(zhǔn)的決定文件后另行公告。
　　
　　此次募資成功或可解公司償債的燃眉之急，但是營運(yùn)能力的下滑，仍對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營能力存在巨大威脅。2010、2011及2012年末，公司應(yīng)收賬款期末賬面價(jià)值分別為2.16億元、2.46億元、1.96億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.33、2.71、1.69，呈逐年下滑趨勢。2013年6月末，應(yīng)收賬款1.76億元，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率只有0.88。存貨周轉(zhuǎn)率下降更明顯，2012年末存貨5.69億元，存貨周轉(zhuǎn)率為0.58，今年6月末存貨增加至5.97億，存貨周轉(zhuǎn)率卻下降到0.23。
　　
　　值得注意的是，此次定增并不單純，還有“附加條件”。定增完成后，華東科技進(jìn)行資產(chǎn)重組是大概率事件。因?yàn)?，根?jù)定增預(yù)案中的“未來重組”計(jì)劃，本次發(fā)行完成后36個(gè)月內(nèi)，高金科技擬將旗下公司數(shù)控股份的機(jī)床制造業(yè)務(wù)相關(guān)股權(quán)或資產(chǎn)出售給華東數(shù)控，方式包括認(rèn)購華東數(shù)控非公開發(fā)行股票的方式。若未來重組完成，華東數(shù)控實(shí)際控制人將可能發(fā)生變更。